央行强化定向降息预期 14天期正回购利率3.7%

摘要：8月5日，央行开展14天期正回购操作，资金规模由260亿小幅增加至300亿，中标利率持平于3.70%。银行业有关人士对21世纪记者表示,其中隐含的政策信息明显：一方面，14天期正回购有望成为较长时间的常态化操作工具，以对冲海外热钱逆袭;另一方面，3.7%的利率表

8月5日，央行开展14天期正回购操作，资金规模由260亿小幅增加至300亿，中标利率持平于3.70%。

银行业有关人士对21世纪记者表示,其中隐含的政策信息明显：一方面，14天期正回购有望成为较长时间的常态化操作工具，以对冲海外热钱逆袭;另一方面，3.7%的利率表明央行有意压低资金利率，从各个层面进一步强化定向降息预期。

民生证券研究院副院长管清友对21世纪网记者表示，三季度以来央行采取多项措施引导资金利率下行，后续仍会通过PSL等工具“定向差别降息”，降低实体经济融资成本。

宏源证券(000562)则表示，央行将更多地动用汇率、基准政策利率、PSL中期利率以及公开市场操作利率等工具，从各个层面降低社会融资成本。

利率下行态势日趋明显

关于央行正回购操作，自今年2月18日重启以来，已经持续了5个月，仅在6月26日、7月22日和24日暂停过三次。

其中最引人关注的是，央行上周将14天正回购利率由3.8%下调至3.7%，利率下调效应引发广泛反响。

宏源证券研报指出，正回购利率通常对应货币市场利率的下限，但二季度以来4%的28天正回购利率持续处于7天回购利率的上限。这表明正回购利率明显偏高，对于货币市场利率的指导作用弱化。因此，央行下调14天正回购利率，是因前期正回购利率偏高而采取的适应性操作。

宏源证券还表示，虽然正回购利率目前并非货币市场有效的基准利率，但从趋势和方向上看，预计央行将赋予价格目标更大的权重。

有关券商人士对21世纪网记者表示，随着正回购利率下调,势必将引导市场资金利率下行,8月份主流7天期回购利率预计下调至3.5%左右。

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